9月26日，哈爾濱森鷹窗業（301227）股份有限公司（簡稱“森鷹窗業”）在深圳交易所創業板上市，股票簡稱“森鷹窗業”，證券代碼為“301227”，門窗行業至此迎來嘉寓股份（300117）之后的第二家上市企業，也是首家節能鋁包木窗上市企業。二次闖關IPO，終于成為登陸深交所創業板，森鷹窗業能否講好鋁包木窗新故事？

　　“節能鋁包木窗”成為品牌標簽

　　在品牌林立的門窗行業，森鷹窗業以“節能鋁包木窗”作為產品特色和品牌標簽。

　　森鷹窗業成立于1999年12月22日，注冊資本為7110萬元，法定代表人為邊書平，主營業務為定制化節能鋁包木窗研發、設計、生產及銷售于一體的高新技術企業，主要產品包括節能鋁包木窗、幕墻及陽光房，其中，節能鋁包木窗收入貢獻了利潤的主要份額。

　　招股說明書顯示，2019-2021年，森鷹窗業的營收分別約為7.28億元、8.37億元以及9.57億元，年均復合增長率為14.6%；凈利潤分別約為0.76億元、1.27億元以及1.28億元，年均復合增長率30.12%。其中節能鋁包木窗產品營收分別為7億元、7.88億元和9.04億元，占總營業收入比例分別為96.99%、95.45%和96.17%，均達95%以上，節能鋁包木窗產品成為森鷹窗業主要盈利點。

　　森鷹窗業自成立之初，率先將德系木窗系統及配套技術工藝引入中國并提出“鋁包木窗”概念的企業之一，20多年來以“創新驅動發展”的理念，始終站在鋁包木窗這一領域的技術革新和產業發展最前沿，通過引進先進設備和工藝制造技術，在提升自己產品品質的同時，也推動了鋁包木窗成為門窗行業的高端品類和創新趨勢。

　　隨著國家相關政策出臺和消費者對環保意識的增強，消費者追求家居體驗的同時，在選擇門窗等家居裝飾時對外觀設計、節能環保等方面提出了更高的要求，驅動高品質定制節能窗產品的市場需求不斷釋放。截至目前，我國節能鋁包木窗在各類節能窗中的市場份額仍然較低，與普通窗戶相比優勢較大，在未來具備更大的市場空間。這無疑是搶占了鋁包木窗先機的森鷹窗業的優勢。

　　從“節能”向“定制”的升級

　　上市之后，森鷹窗業不僅不打算改變“節能鋁包木窗”的品牌標簽，而且在強化“節能”的基礎上，向“定制”升級，以節能、定制作為企業未來的主要發展方向。

　　據招股說明書透露，本次上市擬募資金6.73億元，其中2.48億元用于哈爾濱年產15萬平方米定制節能木窗建設項目、3.75億元用于南京年產25萬平方米定制節能木窗項目、5000萬元將用于補充流動資金。記者注意到，森鷹窗業的募資投向主要聚焦于“節能木窗”這一主營業務，并在“節能”基礎上，深化到“定制”發展階段。

　　森鷹窗業表示，“本次募投項目將實現公司高品質定制節能鋁包木窗的擴大生產，大幅增加優質產品的市場供給，從而進一步滿足下游用戶的市場需求，提升用戶的住房體驗，助力實現生態宜居的家居生活目標”。招股說明書顯示，此次所投項目將通過新建定制節能鋁包木窗生產車間和研發展示中心、引進性能先進的生產及研發設備、擴充員工團隊規模、針對高強度復合型門窗框體材料等課題開展前瞻性技術研發等有效手段，完善在南方經濟發達地區的生產基地布局，提升研發創新水平，實現高品質節能鋁包木窗的規模化擴產，并持續推動技術和產品的更新迭代，滿足用戶對于產品質量和交付效率的要求，從而擴大森鷹窗業定制節能鋁包木窗產品的市場占有率。

　　中國建筑材料流通協會會長秦占學向記者表示，“鋁木復合是一種新的節能門窗技術，目前節能門窗是發展趨勢，符合國家的‘雙碳’戰略，森鷹窗業的上市，給門窗行業帶來了發展的新希望，所謂‘定制’，是根據用戶的需求改變了一些樣式和顏色等，這樣會更接近消費者，得到消費者的認可，滿足消費者的需求。‘定制’的核心技術并沒有改變，只是能夠更好地迎合市場”。

　　能否講好鋁包木窗新故事

　　從節能鋁包木窗到定制節能鋁包木窗，森鷹窗業將定位升級到更高品質的階段，深化升級后，能否講好鋁包木窗的新故事？業內專家認為，盡管森鷹窗業已經上市，但從未來發展來看，還面臨著規模、品類、競爭三重考驗。

　　首先是規模。作為新晉資本市場的窗企，森鷹窗業的規模還很小。2021年度報顯示，森鷹窗業營收僅為9.57億元，而另兩家與門相關的家居上市企業夢天家居（603216）和王力安防（605268）的15.2億元和26.45億元相比，森鷹窗業的營收還相差甚遠，與早已上市的首家門窗上市公司嘉寓股份營收的14.3億元相比，也存在不小的差距。

　　其次是品類。在房地產行業正在整合期的當今，誰能搶占零售市場蛋糕，誰才能擁有最大的市場掌控權。從市場品類來看，森鷹窗業還主要以工程為主。2021年度報顯示，森鷹窗業零售業務4.28億元，在總營收中占比為44.72%，與門窗行業另一家正在沖擊IPO的皇派家居主要做零售業務（公開資料顯示2021年零售營收為10.25億元）相比，森鷹窗業在開拓零售業務方面還有很長的路要走。

　　第三是競爭。從整個門窗行業來看，國內塑鋼門窗、鋁合金門窗、建筑幕墻以及各類建材行業等優勢企業也正將業務延伸到節能鋁包木窗領域，節能鋁包木窗在未來將會面臨較大的市場競爭壓力。對于森鷹窗業而言，未來想要在資本市場講好節能鋁包木窗的新故事，或許面臨更多未知的挑戰。

　　中國家居/設計產業互聯網戰略專家王建國認為，“在資本的加持下，森鷹窗業深耕節能鋁包木窗，對行業和自身都會創造更大的價值，但前提須在戰略、研發和制造等方面及時更新迭代，才能提供賦有品牌和用戶價值的產品和服務，否則就只是一個概念”。